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文章来源:武隆县   发布时间:2020-11-25 16:18:38  【字号:     】  

  或受此影响,三季报一12博bet欧洲五大联赛出顺鑫农业股价便出现了大跌,30日最终以跌停收盘

具体在承办这些项目的时候也有很多的感悟,因为我们都是做融资租赁出身的,整个租赁的思维方式跟西甲投注平台股权投资的思维方式还是有很多不同的,包括做租赁,我们最主要是讲究风控措施,如果是做投资可能很重要的关注点是在这个行业的发展上面,在最终的盈利空间上面,在股权结构如何退出方面,我今天就不展开了,我们也有很多的思考和想法,我们也希望在今后能够和在座的各位共同来探讨,这是一块第二块,我们公司目前正在探讨成立专业化的子公司来承接项目这样的一种方式,为什么呢?因为我们五大联赛投注在业务的开拓过程当中,特别是在目前,我们有接到很多的特别是国有企业和大型央企有很多类似的需求,目前国家对大型企业的有需负债和负债的控制相对比较严,我们在业务开拓过程中特别是碰到一些大型的设备制造商和运营商,他们在需要购置大型设备的时候往往会面临两难,一个是需要增加有需负债,另外这个项目不等人,需要尽快的购入,经营性租赁是很好的解决类似需求的业务操作模式

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我们认为,成立专业化的子公司来承接适合做经营性租赁的高端装备,来承接这些项目我认为是比较好的方法,通过专业化子公司的设置,通过股权的设置首先能够隔离风险,第二个通过逐步的提升专业化子公司的经营能力,也能够提升专业化子公司他不仅能够享受收益,而且能够享受相对比较高的经营性租赁的收益,当然这个需要通过专业化子公司的经营团队的各种努力来提升经营管理能力第三点,专业化子公司也是解决了融资性租赁公司在从事经营性租赁的时候很大的问题,就是再融资的问题,因为可能金租不存在这样的问题,如果是作为商租,包括一些央企租赁公司,如果由融资租赁公司本身操作的话,就会碰到这个问题,就会直接限制,你的规模很难做大,通过专业化子公司的设置,这样的模式设计能够很好的解决再融资的问题,这个我们公司也在做探索,我在昨天的会议上也听到很多的嘉宾就这个问题进行了探讨,有很多的成熟的案例和经验,今天我就把我的一些想法简单的和大家进行分享,谢谢!主持人:梁总分享了诚通租赁股债连投的宝贵经验,大概在三年以前我们团队做过一点小小的研究,股债连投的关键点刚才都提到了:1、你能够让租赁公司更有优势,更有条件获得好项目,因为股权+债权,首先想要股权的时候你通过债权的话可以让他的股权不那么稀释,这样对我们租赁公司也是很好的,有很多公司抱怨,说我们拿那么一点点的固定收益,但是承租人在这个阶段其实他还不到拿债务融资的程度,有很多人说通过股权的收益能够把风险和收益更好的匹配,或者像梁总说的能够增加租赁公司的收益,使风险和收益能够平衡2、由于我们租赁公司从不同程度,不管是母公司还是我们自己参与了这个承租人的一定的股权,我们对承租人所在的行业他这个租赁公司的经营管理有了更多的信息对称,这样的话所有的风险会提前暴露,这样的股债连动,这样的产融结合,它的魅力就充分的显现了今天还有一位非常有意思,本身他的股东背景就是做股权投资,就是刚刚已经分享的大基金芯鑫租赁,我想请他再给我们分享一下,在这样一个股债连动的背景下给大家带来什么样的思考和借鉴?袁以沛:我们本身的股东就是投股权的,而且是支持产业的,所以我们和我们的大股东紧密的联动,对于项目上面很多时候大基金投进去了,甚至委派董事,我们在里面以租赁的形式提供支持,这个对于产业的理解,对于风险的管控各方面来说都是非常正面的除了和上层的发起股东之间的所谓的投租结合之外,芯鑫租赁本身也和资产管理公司,甚至是往下,公司自己本身也是资产管理公司的股东,大基金作为我们的股东有更多的政策使命支持行业发展,我们自己下面也做股权投资基金管理方面的业务,从市场化的角度,更有利于对于一些新兴的小项目,或者是比较市场化的项目,跟芯鑫租赁的业务做比较好的结合,往上往下我们都有投贷结合的效应,这几年运营下来,有一些企业如果单纯从债权和租赁的角度来说,未必符合我们对于现金流和风险管控的一些测算要求,但是如果有了股权的手段和方式的话就是一个不同的评估体系,很多时候他可以合理化我们做的一些债权投资,当然这需要另外的一个更多更不一样的专业了

当然没有像诚通的历史背景这么悠久,我们自己的期许是投租协同还是围绕自己熟悉的产业链,我自己的想法是每一个租赁公司都可以找到T字形下面的这根柱子,不管是你自己的产业也好,我们今天的主题是产融结合,也有很多租赁公司他的T的这一根是区域,他就是深耕一个特定的区域,他深耕围绕一个特定的产业链,所以我觉得T的这根柱子大家首先要站好,在这个基础上再延伸横的这块,可能是追求收益呀,或者是多元化的一些尝试呀,包括更好的多元发展,我觉得现在这种时候已经很难做到没有T的这条线,我也是我们的期许,我们也做投租协同,但是我们比较聚焦在产业行业方面来说,谢谢!主持人:谢谢袁总,不管怎么股债连动,一定紧紧的抓住这个T字,或者说我们的核心产业,这样才能让你期待的股和债联动的效果能得到很好的保障刚刚还有一位是我们国化租赁的王钰杰总,他的PPT里面有一个词“引领”,可能和其他几位嘉宾稍微有一点不一样,我也是特别的好奇,也很期待,王总您能不能再分享一下,在产融结合或者说金融引领我们的主业发展方面有什么样的分享?谢谢!王钰杰:可能是基于我们集团当前所处的这样一个环境,他面临的这样一个生存和发展的压力是比较大的,所以现在他首先要做大,不然的话有可能会在未来的国有企业的合并重组改革大潮之中淘汰,本身有自我壮大快速发展的需要集“白酒”和“养猪”两大风口,2年股价涨5倍一看公司名称顺鑫农业,不太了解的投资者一开始往往会误以为它是一只农业股

事实上,顺鑫农业是一家集“白酒”和“养猪”两大热门概念的上市公司据了解,顺鑫农业横跨众多行业,主营业务包括白酒、猪肉、房地产、种畜养殖和食品加工2018年2月9日,顺鑫农业的股价仅为12.39元,到了2020年其股价最高上探至79元,2年多时间内涨幅高达538%,市值一度超过500亿从收入规模来看,2019年年报显示,白酒产业和猪肉产业是公司最大的两个业务板块,分别占到了公司总体营业收入的69.06%和23.89%

除了白酒、猪肉板块,顺鑫农业还有地产业务,虽然来自地产的收入只有8个亿左右,占公司总收入的比重仅为5.85%,但在公司2019年的资产负债表上,在81.59亿的存货中有59.85亿为房地产存货,占存货账面价值的71.74%在顺鑫农业2019年年报中,公司强调要“聚焦酒业、肉食两大主业,逐步剥离其他业务”

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近百亿的地产项目不是说停就能停、说剥离就能剥离的尽管顺鑫农业很早就对外表示要将这个“拖油瓶”剥离出来,不过,至今并没有什么实质性进展踩到猪肉行情却没吃到肉2020年上半年,顺鑫农业猪肉产业营业收入26.64亿元,同比增长80%左右翻查2019年年报可以发现,2019年顺鑫农业猪肉业务收入35.60亿元,其中高毛利的种畜养殖业销售收入仅1.9亿元、占比仅5.34%,低毛利的屠宰业务销售收入33.70亿元、占比94.66%

可见,顺鑫农业的猪肉业务集中在利润极低的屠宰行业,而非高毛利的养殖业而规模养殖企业基本具备较为完整的产业链基础,会都有自己的屠宰链,不会把这种利润外放于是,公司选择了在2019年加码肉食产业查询公司资产负债表可以发现,陕西汉中二元种猪及商品猪的扩繁场项目,种猪及商品仔猪的美系原种猪场及繁育示范场建设项目,这两个庞大的在建工程,占用了顺鑫农业大量的资金

此外,顺鑫农业将此前为公司旗下牛栏山酒厂研发中心升级改造募集的9.3亿资金,拿出其中1.5亿用于生鲜加工车间改造由于投入项目需要很长时间建设才能正式投产,在加上受“猪周期”影响,猪肉的价格不是太稳定,因此未来前景还有很多不确定因素

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白酒营收破百亿,毛利率不及茅台一半说起顺鑫农业白酒板块的主营产品大家一定不会陌生,家喻户晓的“牛栏山二锅头”就是顺鑫农业旗下生产的2017年到2019年,顺鑫农业的白酒销量分别为42.9万千升,62.1万千升,71.8万千升,增幅分别为28.75%、44.66%、15.56%

对应的白酒业务营收分别为64.51亿元、92.78亿元、102.89亿元,增长率分别为24.0%、43.8%、10.9%据了解,在众多白酒上市公司中,也只有茅台,五粮液、洋河、泸州老窖等几家跨过了百亿门槛虽然营收过了百亿,但若与龙头贵州茅台相比,其毛利率仅仅只有贵州茅台的一半还不到单从毛利率来看,顺鑫农业的毛利率远低于白酒行业的平均水平且白酒业务毛利连年下滑2016-2019年,顺鑫农业白酒业务毛利率分别为62.59%、54.86%、49.63%、48.08%值得注意的是,从今年1月起,顺鑫农业的第一大单品牛栏山就已经在全国范围内提升出厂价,提价幅度约为5%到10%,但提价后没能达到理想的效果,反而毛利率越走越低,到2020年上半年进一步下滑至38.89%

财报还显示,2019年白酒的包装材料费用达25.25亿,同比增长20.56%,该费用甚至比原材料还高可见是销售费用、管理费用的增长直接导致净利润的下降,亏损也就是在情理之中了

现金流大幅下滑,高存高贷债务压力大三季报显示,顺鑫农业前三季度,经营活动产生的现金流量净额为-8.41亿元,同比下降265.52%而在更早的2019年实现经营活动现金流净额13.05亿元,同比下滑58.92%

现金流受压下,即使身处现金流充裕的白酒行业,顺鑫农业也不得不大笔借债,甚至借新还旧而另一方面,货币资金却不少

以2020年中报为例,货币资金有72亿,按理说并不缺钱,但短期借款有45.70亿,长期借款有16.29亿,两项加起来已经达到了60个亿值得注意的是,顺鑫农业45.7亿元短期借款中,保证借款规模达到42.2亿元,占短期借款总规模的92.34%而在顺鑫农业16.29亿元的长期借款中,抵押和保证借款又达到12.49亿元,占长期借款的比重为76.67%有银行从业人士对猫妹表示,从上述财报数据来看,这些巨额的借款基本都是100%保证金质押贷款,企业实际能用到的微乎其微,另外会导致公司长期巨额的利息费用支出压缩利润空间

可以印证的是,今年前三季度公司的财务费用飙升近90%虽然手握72亿资金,但实际能用的微乎其微,在高负债之下顺鑫农业不得不借新还旧,负债前行

今年7月,公司公告拟发行10亿元中期票据,发行期限不超过3年,募集资金用于偿还或置换银行贷款、补充流动资金而在3月初时,顺鑫还发行了为期270日的5亿元规模疫情防控债,发行利率2.72%

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新方式是一个类似于摇号的系统……一旦家长通过官方平台选择了自己的意向学校,教委将按学位情况,通过“摇号”的方式直接把部分申请人分配到2年级(合公办学校1年级)

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